Tỷ giá đã không còn quá quan trọng nữa! Chính phủ đang dành nguồn lực chú trọng một mục tiêu khác, không còn là vấn đề tỷ giá. Trong phiên giao dịch ngày 11/2, Ngân hàng Nhà nước đã đẩy giá bán USD tại Sở giao dịch từ 25.450 VND/USD lên 25.689 VND/USD. Điều này thể hiện một hướng đi khác biệt của ý chí các nhà cầm quyền lúc này.

Bộ ba bất khả thi (Impossible Trinity) là một lý thuyết kinh tế nổi tiếng, cho rằng một quốc gia không thể đồng thời đạt được cả ba mục tiêu chính sách kinh tế vĩ mô. Việt Nam hiện đang tập trung vào việc phát triển kinh tế, chấp nhận mức biến động mạnh hơn của tỷ giá nhằm đạt mục tiêu GDP.

Nhà đầu tư cần quan tâm đến hoạt động bơm hút ròng và lãi suất liên ngân hàng để đánh giá dòng tiền trên thị trường. Thay vì quan tâm đến tỷ giá, họ cần tập trung vào các thông tin khác để đưa ra quyết định đầu tư thông minh.

#NganHangNhaNuoc #TienTe #ChinhSachTienTe #PhatTrienKinhTe

24HMONEY đã kiểm duyệt

8 giờ

Chính phủ đang dành nguồn lực chú trọng một mục tiêu khác, không còn là vấn đề tỷ giá.

Trong phiên giao dịch ngày 11/2 Ngân hàng Nhà nước (NHNN) đã đẩy giá bán USD tại Sở giao dịch từ 25.450 VND/USD lên 25.689 VND/USD, tương ứng mức tăng 239 đồng. Giá bán USD có mối liên hệ trực tiếp đến hoạt động điều tiết tỷ giá của NHNN, từ đó thể hiện những mong muốn nào đó từ phía Chính phủ.

Vì vậy, qua bài viết này, em gửi đến quý NĐT những góc nhìn đánh giá đúng về động thái lần này. Cá nhân em đánh giá đây sẽ là một hướng đi khác biệt của ý chí các nhà cầm quyền lúc này.

I. Tìm hiểu sơ lược về bộ 3 bất khả thi

Bộ ba bất khả thi (Impossible Trinity hoặc Trilemma) là một lý thuyết kinh tế nổi tiếng, cho rằng một quốc gia không thể đồng thời đạt được cả ba mục tiêu chính sách kinh tế vĩ mô sau đây:

– Tỷ giá hối đoái cố định: Giá trị đồng nội tệ được cố định so với một hoặc một nhóm các đồng tiền khác.

– Chính sách tiền tệ độc lập: Ngân hàng trung ương có quyền tự do điều chỉnh lãi suất và cung tiền để đạt được các mục tiêu như kiểm soát lạm phát và thúc đẩy tăng trưởng kinh tế.

– Tự do hóa dòng vốn: Vốn có thể tự do chảy vào và ra khỏi nền kinh tế mà không bị hạn chế bởi các quy định của chính phủ.

Giải thích thêm về việc tại sao chúng ta không thể đồng thời điều hành chính sách theo hướng làm cả 3 yếu tố trên trở nên tích cực trong cùng 1 giai đoạn:

– Nếu một quốc gia muốn giữ tỷ giá hối đoái cố định và tự do hóa dòng vốn, họ sẽ phải từ bỏ chính sách tiền tệ độc lập. Ngân hàng trung ương sẽ phải can thiệp vào thị trường ngoại hối để duy trì tỷ giá, điều này sẽ hạn chế khả năng sử dụng các công cụ tiền tệ để ổn định nền kinh tế.

– Nếu một quốc gia muốn có chính sách tiền tệ độc lập và tự do hóa dòng vốn, họ sẽ phải chấp nhận tỷ giá hối đoái biến động. Điều này có thể gây ra bất ổn cho nền kinh tế và làm tăng rủi ro cho các doanh nghiệp và nhà đầu tư.

– Nếu một quốc gia muốn giữ tỷ giá hối đoái cố định và có chính sách tiền tệ độc lập, họ sẽ phải hạn chế tự do hóa dòng vốn. Điều này có thể làm giảm sự hấp dẫn của nền kinh tế đối với các nhà đầu tư nước ngoài và làm chậm quá trình hội nhập kinh tế.

(Nguồn: Wichart.vn)

Trên đây là phần khung lý thuyết về bộ 3 bất khả thi, Anh Chị hãy cùng em đi áp dụng nó vào thực tế tại nền kinh tế Việt Nam.

II. Ưu tiên của Việt Nam ở hiện tại

Trong năm 2024, tỷ giá USD/VND biến động tăng mạnh khiến NHNN đã phải có nhiều biện pháp can thiệp (liên tục thực hiện bơm /hút ròng thanh khoản thông qua việc phát hành tín phiếu trên OMO, bán can thiệp ngoại tệ) nhằm giảm áp lực tỷ giá đến thị trường trong nước. Bên cạnh đó, lãi suất điều hành được giữ nguyên và không hề có thêm đợt điều chỉnh giảm nào trong suốt năm 2024. Sự cố gắng giữ tỷ giá ở mức không quá cao khiến cho thanh khoản tiền tệ lưu thông trong nền kinh tế bị hạn chế một phần, từ đó tăng trưởng kinh tế không quá mạnh.

Tuy nhiên, đầu năm nay, với khát vọng về một kỷ nguyên vươn mình của dân tộc, Chính phủ đã lần lượt đưa ra những mục tiêu, chính sách như sau:

– Ngày 10/2, Chính phủ trình Quốc hội xem xét điều chỉnh tăng các chỉ tiêu: tốc độ tăng trưởng tổng sản phẩm trong nước (GDP) đạt 8% trở lên; tốc độ tăng chỉ số giá tiêu dùng (CPI) bình quân khoảng 4,5-5%. (mức mục tiêu đã duyệt trước đó đối với GDP là 6.5 – 7%, CPI dưới 4.5%)

– Ngày 11/2, NHNN đã đẩy giá bán USD tại Sở giao dịch từ 25.450 VND/USD lên 25.689 VND/USD, tương ứng mức tăng 239 đồng. So với đầu năm 2025, giá bán USD đã tăng thêm 460 đồng, tương đương 1,84%. Lần gần nhất NHNN tăng giá bán USD là cuối tháng 10/2024.

Là một quốc gia có thu nhập chính dựa trên hoạt động xuất nhập khẩu, tăng cường giao thương quốc tế và thu hút vốn đầu tư từ nước ngoài, nên yếu tố thứ 3 của bộ 3 bất khả thi là tự do hóa dòng vốn phải luôn được chú trọng phát triển. Còn lại là giữ tỷ giá và chính sách tiền tệ độc lập – Chính phủ phải chọn việc chấp nhận phát triển một trong 2 yếu tố và chấp nhận yếu tố còn lại không quá tích cực.

Và như các phát biểu, hành động của các cơ quan ban ngành từ đầu năm đến nay, dễ thấy là nhà nước ta đã chọn việc có một chính sách tiền tệ độc lập, điều hành thông qua lãi suất và cung tiền để phục vụ mục đích chính là phát triển kinh tế. Song song đó, họ chấp nhận một mức biến động mạnh hơn của tỷ giá, chấp nhận việc tỷ giá có thể neo ở mức cao hơn so với giai đoạn trước và dành toàn bộ nguồn lực để đạt mục tiêu GDP.

III. Nhà đầu tư cần quan tâm đến vấn đề nào thay cho DXY của trước đây?

Như vậy, tỷ giá đang không còn là vấn đề chính yếu cho các chính sách của Chính phủ, thay vào đó sẽ là phát triển kinh tế. Như vậy, các thể chế, chính sách cần phải được thông suốt nhằm tạo điều kiện cho các doanh nghiệp phát triển; một phần quan trọng không kém là có một môi trường nhiều tiền. Theo đó, để biết được liệu chúng ta có điều kiện để phát triển hay không, thì các hoạt động như: bơm thêm tiền vào dòng chảy lưu thông của nền kinh tế, phải tạo môi trường lãi suất ưu đãi để các doanh nghiệp vay vốn thông qua tăng trưởng tín dụng.

Chính vì thế, trong thời gian tới, thay vì chú ý đến diễn biến ngắn hạn của DXY và tỷ giá, chúng ta sẽ chú ý đến hoạt động bơm hút ròng, lãi suất liên ngân hàng để đánh giá dòng tiền trên thị trường.

NĐT có thể theo dõi thông tin Nghiệp vụ thị trường mở trên website chính thức của Ngân hàng Nhà nước. Hoặc có thể tham gia vào room Zalo để cập nhật chi tiết thêm những thông tin khác cũng như đánh giá của team chúng em về kinh tế – thị trường tiền tệ.

Sau đây là ví dụ về bản tin ngày 14/2 như sau:

Thị trường vẫn sẽ còn nhiều nhiều lo ngại về chính quyền Trump, bên cạnh nền thanh khoản thấp nên sẽ khó có mức tăng mạnh. Tuy nhiên để giảm sâu cũng khó xảy ra vì đang “bơm tiền” thúc đẩy tăng trưởng. Như vậy, một vùng đi ngang vẫn đang được thiết lập từ 1220-1300 điểm, Anh Chị nếu vẫn còn lo ngại về một cú sập của thị trường sắp tới thì có thể chuyển góc nhìn tích cực hơn nhé.

Có liên quan

---

Khám phá thêm từ Dr. Táo Store – Hệ thống Apple chính hãng VN – Đi đầu về giá

Đăng ký để nhận các bài đăng mới nhất được gửi đến email của bạn.