#NgàyHômNay: Các kịch bản tương lai khi Hoa Kỳ vỡ nợ Giới hạn nợ của Hoa Kỳ đã đạt đến và Bộ Tài chính đang tìm cách tiết kiệm tiền mặt, dấy lên câu hỏi về những tác động đến thị trường tài chính và nền kinh tế toàn cầu. Việc vỡ nợ sẽ gây ra những tác động khó định lượng, từ những làn sóng chấn động trên thị trường tài chính đến phá sản, suy thoái và những thiệt hại tiềm ẩn không thể đảo ngược đối với vai trò lâu nay của quốc gia là trung tâm của nền kinh tế toàn cầu. Xác suất vỡ nợ vẫn còn thấp, nhưng nhà đầu tư, giám đốc điều hành và các nhà kinh tế trên khắp thế giới đang tính toán xem điều gì có thể xảy ra ngay lập tức trước, trong và sau đó, ấp ủ các kế hoạch dự phòng và bối rối trước các quy tắc và thủ tục phần lớn chưa được kiểm chứng.
Nguồn: https://www.nytimes.com/2023/05/18/business/default-debt-what-happens-next.html
Giới hạn nợ của Hoa Kỳ đã đạt đến và Bộ Tài chính đang tìm cách tiết kiệm tiền mặt. Sau khi hết cơ động, điều tưởng chừng như không thể đo lường được có thể trở thành hiện thực: Hoa Kỳ vỡ nợ.
Chuyện gì xảy ra tiếp theo?
Những tác động sâu rộng khó có thể dự đoán đầy đủ: từ những làn sóng chấn động trên thị trường tài chính đến phá sản, suy thoái và những thiệt hại tiềm ẩn không thể đảo ngược đối với vai trò lâu nay của quốc gia là trung tâm của nền kinh tế toàn cầu.
Xác suất vỡ nợ vẫn còn thấp, ít nhất là dựa trên sự đảm bảo của các nhà lập pháp đối lập rằng một thỏa thuận sẽ được thực hiện để tăng hoặc đình chỉ giới hạn nợ và tỷ lệ cược dài ngụ ý bằng cách giao dịch ở một số thị trường tài chính nhất định. Nhưng khi ngày đến gần khi Hoa Kỳ bắt đầu cạn kiệt tiền mặt để thanh toán các hóa đơn của mình – điều này có thể ngay sau ngày 1 tháng 6 — các nhà đầu tư, giám đốc điều hành và các nhà kinh tế trên khắp thế giới đang tính toán xem điều gì có thể xảy ra ngay lập tức trước, trong và sau đó, ấp ủ các kế hoạch dự phòng và bối rối trước các quy tắc và thủ tục phần lớn chưa được kiểm chứng.
Andy Sparks, người đứng đầu bộ phận nghiên cứu quản lý danh mục đầu tư tại MSCI, chuyên tạo ra các chỉ số theo dõi nhiều loại tài sản tài chính, bao gồm cả thị trường trái phiếu kho bạc, cho biết: “Chúng ta đang đi vào vùng biển chưa từng được khám phá.
Trên đỉnh của mặc định, một ‘kịch bản kinh dị’ xuất hiện.
Một số góc của thị trường tài chính đã bắt đầu rùng mình, nhưng những gợn sóng đó mờ nhạt so với làn sóng thủy triều hình thành như một cách tiếp cận mặc định. Thị trường Kho bạc Hoa Kỳ trị giá 24 nghìn tỷ đô la là nguồn tài chính chính cho chính phủ cũng như thị trường nợ lớn nhất thế giới.
Thị trường Kho bạc là xương sống của hệ thống tài chính, không thể thiếu đối với mọi thứ, từ lãi suất thế chấp cho đến đồng đô la, loại tiền tệ được sử dụng rộng rãi nhất trên thế giới. Đôi khi, nợ của Kho bạc thậm chí còn được coi là tương đương với tiền mặt vì sự chắc chắn về uy tín tín dụng của chính phủ.
Việc làm tan vỡ niềm tin vào một thị trường gắn bó sâu sắc như vậy sẽ gây ra những tác động khó định lượng. Tuy nhiên, hầu hết đều đồng ý rằng vỡ nợ sẽ là “thảm họa”, Calvin Norris, nhà quản lý danh mục đầu tư và chiến lược gia lãi suất tại Aegon Asset Management, cho biết. “Đó sẽ là một kịch bản kinh dị.”
Một khoản thanh toán bị bỏ lỡ gây ra một cuộc giao dịch điên cuồng khi thị trường bắt đầu sáng tỏ.
Chính phủ thanh toán các khoản nợ của mình thông qua các ngân hàng là thành viên của hệ thống thanh toán liên bang có tên là Fedwire. Các khoản thanh toán này sau đó chảy qua hệ thống ống nước của thị trường, cuối cùng kết thúc trong tài khoản của các chủ nợ, bao gồm người tiết kiệm cá nhân, quỹ hưu trí, công ty bảo hiểm và ngân hàng trung ương.
Nếu Bộ Tài chính muốn thay đổi ngày trả nợ cho các nhà đầu tư, thì họ cần phải thông báo cho Fedwire vào ngày trước khi khoản thanh toán đến hạn, để các nhà đầu tư biết chính phủ sắp vỡ nợ vào đêm trước khi nó xảy ra.
Theo các nhà phân tích tại TD Securities, có hơn 1 nghìn tỷ đô la nợ Kho bạc đáo hạn từ ngày 31 tháng 5 đến cuối tháng 6 có thể được tái cấp vốn để tránh vỡ nợ. Ngoài ra còn có 13,6 tỷ đô la tiền lãi đến hạn thanh toán, trải đều trong 11 ngày; điều đó có nghĩa là 11 cơ hội khác nhau để chính phủ bỏ lỡ khoản thanh toán trong suốt tháng tới.
Fedwire, hệ thống thanh toán, đóng cửa lúc 4:30 chiều Nếu khoản thanh toán đến hạn không được thực hiện vào thời điểm này, thì muộn nhất, thị trường sẽ bắt đầu sụp đổ.
Cổ phiếu, nợ doanh nghiệp và giá trị của đồng đô la có thể sẽ giảm mạnh. Biến động có thể là cực đoan, không chỉ ở Hoa Kỳ mà trên toàn thế giới. Vào năm 2011, khi các nhà lập pháp đạt được thỏa thuận vào phút cuối để tránh vi phạm giới hạn nợ, S&P 500 đã giảm 17% chỉ trong hơn hai tuần. Phản ứng sau khi vỡ nợ có thể nghiêm trọng hơn.
Có lẽ ngược lại, một số trái phiếu kho bạc sẽ có nhu cầu cao. Các nhà đầu tư có thể sẽ bán bất kỳ khoản nợ nào khi khoản thanh toán sắp đến hạn – ví dụ: một số quỹ thị trường tiền tệ đã chuyển khoản nắm giữ của họ khỏi Trái phiếu Kho bạc đáo hạn vào tháng 6 – và mua các chứng khoán Kho bạc khác với các khoản thanh toán sẽ đến hạn trong tương lai, vẫn coi chúng là một thiên đường trong một thời kỳ căng thẳng.
Một loạt các hạ xếp hạng tạo ra ‘sự điên rồ’ cho các trái chủ.
Joydeep Mukherji, nhà phân tích xếp hạng tín dụng chính của Hoa Kỳ tại S&P Global Ratings, nói rằng việc bỏ lỡ khoản thanh toán sẽ dẫn đến việc chính phủ bị coi là “vỡ nợ có chọn lọc”, theo đó chính phủ đã chọn từ bỏ một số khoản thanh toán nhưng dự kiến sẽ giữ nguyên. thanh toán các khoản nợ khác. Xếp hạng Fitch cũng đã nói nó sẽ hạ xếp hạng của chính phủ theo cách tương tự. Những xếp hạng như vậy thường được chỉ định cho các công ty đang gặp nguy hiểm và những người đi vay của chính phủ.
Moody’s, một cơ quan xếp hạng lớn khác, đã nói rằng nếu Bộ Tài chính bỏ lỡ một khoản thanh toán lãi, xếp hạng tín dụng của nó sẽ bị hạ xuống một bậc, xuống ngay dưới xếp hạng cao nhất hiện tại. Khoản thanh toán lãi bị bỏ lỡ lần thứ hai sẽ dẫn đến một lần hạ cấp khác.
Moody’s lưu ý rằng một loạt các tổ chức phát hành có liên kết với chính phủ cũng có thể sẽ bị hạ cấp, từ các cơ quan hỗ trợ thị trường thế chấp cho đến bệnh viện, nhà thầu chính phủ, đường sắt, công ty điện lực và các công ty quốc phòng phụ thuộc vào quỹ của chính phủ. Nó cũng sẽ bao gồm các chính phủ nước ngoài có bảo lãnh đối với khoản nợ của chính họ từ Hoa Kỳ, chẳng hạn như Israel.
Một số nhà quản lý quỹ đặc biệt nhạy cảm với việc hạ xếp hạng và có thể buộc phải bán các khoản nắm giữ Kho bạc của họ để đáp ứng các quy tắc về xếp hạng tối thiểu của khoản nợ mà họ được phép nắm giữ, làm giảm giá của chúng.
“Tôi lo sợ rằng, bên cạnh sự điên rồ bậc nhất, còn có sự điên rồ bậc hai nữa: Giống như, nếu bạn bị hai trong số ba cơ quan xếp hạng chính hạ xếp hạng thứ gì đó, thì bạn sẽ có một loạt các tổ chức tài chính không thể nắm giữ những thứ đó. chứng khoán,” Austan Goolsbee, chủ tịch Ngân hàng Dự trữ Liên bang Chicago, cho biết tại một sự kiện ở Florida vào tối thứ Ba.
Đường ống dẫn nước của hệ thống tài chính bị đóng băng, khiến giao dịch trở nên tốn kém và khó khăn hơn.
Điều quan trọng là, việc vỡ nợ đối với một hóa đơn, ghi chú hoặc trái phiếu của chính phủ không gây ra tình trạng vỡ nợ đối với tất cả các khoản nợ của chính phủ, được gọi là “vỡ nợ chéo”, theo Hiệp hội Thị trường Tài chính và Công nghiệp Chứng khoán, một nhóm ngành. Điều này có nghĩa là phần lớn nợ của chính phủ sẽ vẫn còn hiện hành.
Điều đó sẽ hạn chế ảnh hưởng đối với các thị trường dựa vào nợ Kho bạc để làm tài sản thế chấp, chẳng hạn như các hợp đồng phái sinh trị giá hàng nghìn tỷ đô la và các khoản vay ngắn hạn được gọi là thỏa thuận mua lại.
Tuy nhiên, bất kỳ tài sản thế chấp nào bị ảnh hưởng bởi vỡ nợ sẽ cần phải được thay thế. CME Group, một trung tâm thanh toán bù trừ phái sinh lớn, đã nói rằng mặc dù họ không có kế hoạch làm như vậy, nhưng họ có thể cấm sử dụng Trái phiếu Kho bạc ngắn hạn làm tài sản thế chấp hoặc áp dụng chiết khấu đối với giá trị của một số tài sản được sử dụng để đảm bảo giao dịch.
Có một rủi ro là các đường ống của hệ thống tài chính đơn giản là bị đóng băng, khi các nhà đầu tư vội vàng định vị lại danh mục đầu tư của họ trong khi các ngân hàng lớn hỗ trợ giao dịch rút lui khỏi thị trường, khiến việc mua và bán bất kỳ tài sản nào trở nên khó khăn hơn.
Trong bối cảnh hỗn loạn này trong những ngày sau khi vỡ nợ, một số nhà đầu tư có thể gặp may mắn lớn. Sau thời gian gia hạn ba ngày, khoảng 12 tỷ đô la hợp đồng hoán đổi rủi ro tín dụng, một loại bảo vệ chống lại vỡ nợ trái phiếu, có thể được kích hoạt. Quyết định về các khoản thanh toán được thực hiện bởi một ủy ban ngành bao gồm các ngân hàng lớn và các nhà quản lý quỹ.
Uy tín tài chính toàn cầu của quốc gia bị giảm sút vĩnh viễn.
Khi cơn hoảng loạn lắng xuống, niềm tin vào vai trò cơ bản của quốc gia trong nền kinh tế toàn cầu có thể bị thay đổi vĩnh viễn.
Các nhà đầu tư nước ngoài và các chính phủ nắm giữ 7,6 nghìn tỷ USD, tương đương 31%, tổng số nợ của Bộ Tài chính, khiến chúng trở nên quan trọng đối với các điều kiện tài chính thuận lợi mà chính phủ Hoa Kỳ đã được hưởng từ lâu.
Nhưng sau khi vỡ nợ, rủi ro nắm giữ trái phiếu Kho bạc được nhận thấy có thể tăng lên, khiến chính phủ phải vay mượn tốn kém hơn trong tương lai gần. Vai trò trung tâm của đồng đô la trong thương mại thế giới cũng có thể bị suy yếu.
Chi phí đi vay của chính phủ cao hơn cũng sẽ khiến các công ty phát hành trái phiếu và vay nợ trở nên đắt đỏ hơn, cũng như tăng lãi suất đối với người tiêu dùng vay thế chấp hoặc sử dụng thẻ tín dụng.
Về mặt kinh tế, theo dự báo của Nhà Trắng thậm chí một vụ vỡ nợ ngắn ngủi sẽ dẫn đến nửa triệu việc làm bị mất và một cuộc suy thoái có phần nông cạn. Một vụ vỡ nợ kéo dài sẽ đẩy những con số đó lên tới tám triệu người mất việc làm và một cuộc suy thoái nghiêm trọng, với nền kinh tế bị thu hẹp hơn 6%.
Những chi phí tiềm năng này – tổng cộng không thể biết được nhưng được cho là rất lớn – là điều mà nhiều người tin rằng sẽ thúc đẩy các nhà lập pháp đạt được thỏa thuận về giới hạn nợ. “Mọi nhà lãnh đạo trong phòng đều hiểu hậu quả nếu chúng ta không thanh toán các hóa đơn của mình,” Tổng thống Biden nói trong một bài phát biểu hôm thứ Tư, khi các cuộc đàm phán giữa Đảng Dân chủ và Đảng Cộng hòa tăng cường. “Quốc gia chưa bao giờ vỡ nợ và sẽ không bao giờ như vậy,” ông nói thêm.
[ad_2]
