Tự trình bày: Mở rộng quan sát về thiên vị và động cơ của nhà đầu tư mầm non
#YCombinator #SeedInvestors #Biases #Incentives
Trong ngày Y Combinator Đệm Demo đang đến gần, đây là mùa của các giao dịch 2 triệu đô la với mức giá cả tổng cộng 20 triệu đô la trên các gói đầu tư an toàn (SAFE). Mặc dù nhiều nhà đầu tư đã công khai phản đối các giao dịch như vậy, các đối tác của Y Combinator vẫn kiên quyết ủng hộ và ngay cả người sáng lập YC, Paul Graham cũng rất rõ ràng trong việc bênh vực.
Là một nhà đầu tư mầm non từ lâu, tôi đã thấy nhiều nhà sáng lập đưa ra quyết định về gây quỹ mà không nhận ra những ảnh hưởng lâu dài đối với công ty của họ. Với một số mô hình đầu tư mầm non có sẵn, quan trọng là nhà sáng lập hiểu rõ những động cơ và thiên vị cơ bản của các hình mẫu đầu tư khác nhau, từ YC đến các công ty mầm non và các công ty đa giai đoạn.
Để tóm tắt quan điểm của tôi, tôi đã tạo ra bảng sau đây, mà tôi sẽ giới thiệu chi tiết hơn ở phần dưới đây:
(Điền bảng tại đây)
Y Combinator
Không thể tranh cãi rằng, trung bình YC là một thẻ tín dụng mạnh mẽ đối với những nhà sáng lập trong giai đoạn đầu nhất của họ, và họ có một tập hợp tuyệt vời các dự án thành công. Câu hỏi đối với những nhà sáng lập giai đoạn đầu trở thành, “Chi phí tiềm ẩn của việc gây quỹ từ YC là gì, và lợi ích có được phân phối đều không?”
Các công ty đạt được một vị trí trong một lượt giao dịch của YC không chỉ nhận được một dấu ấn chứng nhận, mà còn nhận được quyền truy cập vào mạng lưới đồng nghiệp và cựu sinh viên chất lượng cao để học hỏi. Đổi lại, YC nhận được một thỏa thuận đặc biệt, đầu tư 125.000 đô la cho 7% cổ phần của công ty và sau đó giao ưu đãi để đầu tư 375.000 đô la trong tương lai.
Điều quan trọng cần hiểu là mục tiêu của YC liên quan đến tìm và đầu tư vào những dự án vượt trội về quy mô.
Garry Tan của YC đã chia sẻ gần đây rằng “chúng tôi chỉ kiếm tiền khi công ty trở nên rất lớn và thực sự có giá trị. Như Coinbase hoặc Airbnb hoặc DoorDash.” Tuy nhiên, thực tế là những công ty không phải rocket ship sẽ xảy ra điều gì, đặc biệt là trong một môi trường sau chính sách lãi suất bằng không (ZIRP)?
Câu trả lời là họ không có may mắn: Mô hình của YC là “sự sống sót của người mạnh nhất”, và các công ty đang gặp khó khăn có thể bị tuyệt chủng. Mặc dù chiến lược này đã chứng tỏ hiệu quả đối với mô hình tài chính của họ, nhưng nó chắc chắn ảnh hưởng đến cách họ tư vấn và hỗ trợ các công ty.
Việc định giá quá cao ở giai đoạn đầu là một trong số các vấn đề gây phức tạp có thể gây trở ngại đến sự phát triển của công ty nếu không hoạt động hoàn hảo.
Việc gây quỹ 2 triệu đô la SAFE với mức giá cả tổng cộng 20 triệu đô la, dù là do lời khuyên của một đối tác YC hoặc do nỗi sợ bỏ lỡ (FOMO) do bạn đồng nghiệp, giới hạn loại nhà đầu tư mà bạn có thể tiếp cận (dù cho công ty có nhận ra hay không) và nâng cao ngưỡng để đạt được các mốc quan trọng để gây quỹ chuỗi A.
Với việc hầu hết các nhà đầu tư chuỗi A sẽ xem xét ít nhất gấp đôi giá trị gây quỹ mầm non, hãy xem xét các mốc cần tìm trong một kịch bản để xác định một giá trị 20 triệu đô la tăng gấp đôi lên 40 triệu đô la, so với một giá trị 12 triệu đô la tăng gấp đôi lên 24 triệu đô la.
Hơn nữa, khi gây quỹ 2 triệu đô la với tổng cộng 20 triệu đô la, bảng cổ phiếu của các công ty khởi nghiệp thông thường sẽ có angel investor cùng hai hoặc ba quỹ đầu tư mầm non có khối lượng lớn cùng với YC, và nếu họ gặp bất kỳ trở ngại nào trên hành trình, họ sẽ không nhận thêm hỗ trợ tài chính.
With Y Combinator Demo Day upon us, ’tis the season of $2 million on $20 million cap SAFEs. While many investors have been vocal against such raises, YC partners generally stand by them and even YC founder Paul Graham is vocal with his defense.
As a longtime seed investor, I’ve seen many founders make fundraising decisions without realizing the long-term impacts on their companies. With a number of seed investor models out there, it’s important for founders to understand the underlying incentives and biases of different investor archetypes, ranging from YC to seed firms to multistage firms.
To summarize my takeaways, I created the following table, which I walk through in greater detail below:
Seed investor model comparison. Image Credits: Work-Bench
Y Combinator
There’s no debating that in aggregate, YC is a strong credential for founders in their earliest days, and they have a great crop of winners. The question for early-stage founders becomes, “What’s the hidden cost of fundraising from YC, and is the benefit evenly distributed?”
Companies that secure a spot in a YC batch not only receive a stamp of approval, but also gain access to a high-quality network of peers and alumni to learn from. In exchange, YC gets a sweetheart deal, investing $125,000 for 7% of the company and then an MFN (Most Favored Nation) letting them invest $375,000 in the future at favorable terms.
What’s important to understand is that YC’s goal is around finding and investing in extreme outliers.
YC’s own Garry Tan recently shared that “we only make money when the company becomes huge and is actually valuable. Like Coinbase or Airbnb or DoorDash.” On the flip side, what happens to companies that aren’t rocket ships, especially in a post-ZIRP (zero interest rate policy) environment?
The answer is that they’re out of luck: The YC model is “survival of the fittest,” and struggling companies are likely to go extinct. While this strategy has proven successful for their financial model, it certainly influences how they advise and support companies.
Pricing too high at an early stage is rife with issues that can plague the company’s growth if it doesn’t operate to perfection.
Raising a $2 million SAFE at a $20 million cap, whether because of a YC partner’s advice or peer-induced fear of missing out (FOMO) from batchmates, limits the type of investor you can pitch (whether the company realizes it or not) and raises the bar for the milestones needed to raise a Series A.
Given that most Series A investors would look to at least 2x the valuation of the seed raise, consider the milestones that would be sought out in a scenario to justify a $20 million valuation doubling to $40 million, compared to a $12 million doubling to $24 million.
More so, when raising a $2 million on $20 million round, startups’ cap tables typically become populated with angel investors and two to three high-volume seed funds along with YC, and if they hit any snags in their journey, there’s no additional financial support for them.
[ad_2]
